您现在所在的位置：管理结构性减速过程中的金融风险（修订版）
| 书 名： | 管理结构性减速过程中的金融风险（修订版） | ||||
| 作 者： | 李扬 | ||||
| I S B N： | 978-7-5201-1106-5 | ||||
| 关 键 词： | 金融风险 风险管理 研究报告 中国 | ||||
| 出版日期： | 2017-07-01 | ||||
中文摘要
国家金融与发展实验室系中央批准设立的首批国家级高端智库，其前身为成立于2005年的中国社会科学院金融实验室。遵循科学性、建设性、独立性和开放性原则，主要集中于国内外货币金融政策、金融改革与发展、金融创新与监管、金融安全与风险管理、全球治理与政策协调等广泛领域，展开高质量、专业性、系统化、前瞻性研究，为提高我国经济和金融综合研判、战略谋划和风险管理能力服务，为国家制定货币金融政策和宏观经济政策服务，为各地区金融发展服务，为推动国内外金融学术交流和政策对话服务，为国内外科研组织、金融机构和工商企业提供应用性研究成果和咨询服务。
文章列表
·一国经济完成工业化之后，其经济增速通常都会从高位下落，进入中低速增长时期。这是多数国家发展历史证实的普遍规律。
·这种减速被称为结构性减速。因为，经济发展到一定阶段，产业结构不可避免地会发生从以工业化（制造业）为主到以服务化为主的演进；由于服务业劳动生产率普遍低于制造业，总体劳动生产率的增速便开始下降。
·结构性减速能否带来平稳转型，关键在于能否有效提高经济效益，在于能否获得效率动态的补偿效应，即能否形成“高劳动生产率、高资本深化能力和高消费能力”的稳定效率三角。
·中国经济已进入体制转型和结构性减速阶段。保持经济可持续发展的关键，是推动供给侧结构性改革，全面提高劳动生产率和全要素生产率。目前的关键之一，在于推动科、教、文、卫、体等现代服务业的改革。
,AbstractEN:,KeyWords:33728,5203,449996,2786,EKeyWords:449997,23128,449998,2787,SubjectWords:,LiteratureId:8884332,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120170701X20173810001_000_001,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2017-08-22 15:59:41.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2023-11-06 15:17:55.0,HitCount:65,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:8884336,DownCount:5,AuthorInfos:{"袁富华":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"袁富华，国家金融与发展实验室特聘高级研究员，中国社会科学院经济研究所研究员。
"},"张平":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"张平，国家金融与发展实验室副主任，中国社会科学院经济研究所副所长。
"}},BookPublishDate:2017-07-01 00:00:00.0,SearchTitle:结构性减速、中国经济转型与效率模式重塑,ISBN:978-7-5201-1106-5,BookTitle:管理结构性减速过程中的金融风险（修订版）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:结构性减速、中国经济转型与效率模式重塑,_RowNo:5·就全球而言，自本轮国际金融危机以来，金融部门去杠杆明显，实体部门加杠杆明显。
·中国实体经济加杠杆的态势在2016年得到了初步扼止。其中，政府部门与非金融企业部门微弱去杠杆；居民部门加杠杆迅速，仅2016年杠杆率就上升了近5个百分点，其风险值得关注。
·2015年，实体部门利息支出已达到当年增量GDP的两倍，尽管这一趋势在2016年有所缓解，但利息负担还是比增量GDP高出不少。换言之，每年新增国民收入尚不够支付利息。过高的利息已经成为经济前行的重负，是经济持续健康发展的绊脚石。
·未来看，中国去杠杆在短期内难有决定性的进展，而美国又处在加息周期导致中国加息压力增大，国此国内利率上升较难避免；以上两个因素共同作用，导致利息负担有进一步加重的风险。如果经济增长率还有所下滑的话，利息负担占增量GDP比重仍会上升。
·从利息支付角度来看，未来利息负担可能有所加重，从而不利于债务的可持续性。从政府债务率看，中期仍然处在一个不断上升的态势，也意味着债务风险在上升。结合国家资产负债表来分析，一方面，政府资产也在不断上升；另一方面，如果政府创新配置资源方式，即通过大幅度减少政府对资源的直接配置，更多引入市场机制和市场化手段，提高资源配置的效率和效益，则政府应对风险的能力在上升，从而债务的可持续性可得到保障。
,AbstractEN:,KeyWords:139183,306917,2786,EKeyWords:201284,306919,2787,SubjectWords:,LiteratureId:8884341,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120170701X20173810001_000_002,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2017-08-22 15:59:53.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2023-11-06 15:17:55.0,HitCount:37,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:8884345,DownCount:11,AuthorInfos:{"张晓晶":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"张晓晶，国家金融与发展实验室副主任、国家资产负债表研究中心主任。
"},"刘学良":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"刘学良，国家资产负债表研究中心研究员。
"}},BookPublishDate:2017-07-01 00:00:00.0,SearchTitle:中国的债务与杠杆率：基于国家资产负债表的分析,ISBN:978-7-5201-1106-5,BookTitle:管理结构性减速过程中的金融风险（修订版）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:中国的债务与杠杆率：基于国家资产负债表的分析,_RowNo:6·我国金融体系虽然仍保持着以银行中介为主导的特征，然而，非银行金融部门在全社会信用创造活动中已占据显著位置，这使得中国金融体系日趋复杂化。
·在我国金融体系复杂化的过程中，具有中国特色的影子银行体系的发展扮演了重要角色。
·随着金融体系的复杂化，信用总量已经脱离了货币总量，货币已经无法完全反映金融体系的信用创造活动。
·在金融体系复杂化的背景下，货币政策亟待转型，分业监管的架构应该让位于宏观审慎管理框架。
,AbstractEN:,KeyWords:29156,450007,2786,EKeyWords:31389,206032,2787,SubjectWords:,LiteratureId:8884350,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120170701X20173810001_000_003,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2017-08-22 16:00:02.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2023-11-06 15:17:55.0,HitCount:23,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:8884353,DownCount:9,AuthorInfos:{"范丽君":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"范丽君，国家金融与发展实验室研究员。
"},"殷剑峰":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"殷剑峰，国家金融与发展实验室副主任，对外经济贸易大学教授。
"}},BookPublishDate:2017-07-01 00:00:00.0,SearchTitle:我国金融体系的复杂化,ISBN:978-7-5201-1106-5,BookTitle:管理结构性减速过程中的金融风险（修订版）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:我国金融体系的复杂化,_RowNo:7·2001年以来，中国上市公司的资产回报率呈持续下降态势。这与外需疲软、人口红利消失、经济转型升级不到位有关。
·在资产回报持续下降的背景下，企业总体却采取了加杠杆的行为。上市国有企业是加杠杆的主力，这与国有企业对要素资源垄断从而扭曲微观资本回报有关。另外，经济下行期往往伴随着企业兼并重组，产业集中度随之提高。面对更多大型上市公司出现，银行通常会增加授信，行业杠杆率因产业集中度提高而上升。
·中国企业部门的宏微观杠杆还出现了两层背离：第一层背离是A股上市公司杠杆率与统计局工业企业杠杆率发生背离，这主要是因为上市公司中国有企业占比较高，而全部工业企业中民营成分较多，前者加杠杆，后者去杠杆；第二层背离是工业企业的微观杠杆率与宏观杠杆率发生背离，这一方面是由于资产回报率下降幅度超过微观去杠杆幅度，另一方面与经济泡沫化程度有关。
自2008年金融危机以来，我国债务规模增长较快，杠杆率水平迅速上升，尤其是企业杠杆率。2013年习近平主席做出中国经济进入“新常态”的判断，此后党中央、国务院做出供给侧结构性改革的战略部署，这其中“三去一降一补”任务中的“去杠杆”是重中之重。本文从资本回报率的微观视角考察企业杠杆问题，试图通过结构分析的方法阐明当前企业部门高杠杆的原因，并提出相应对策。
,AbstractEN:,KeyWords:38346,417126,417127,2786,EKeyWords:36921,417129,417130,2787,SubjectWords:,LiteratureId:8884355,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120170701X20173810001_000_004,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2017-08-22 16:00:05.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2023-11-06 15:17:55.0,HitCount:14,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:8884358,DownCount:4,AuthorInfos:{"蔡真":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"蔡真，国家金融与发展实验室高级研究员，中国社会科学院金融研究所副研究员、国际金融与国际经济研究室副主任。
"},"栾稀":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"栾稀，民生证券研究院研究员。
"},"黎紫莹":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"黎紫莹，北京航空航天大学金融系学士。
"}},BookPublishDate:2017-07-01 00:00:00.0,SearchTitle:从资产回报率看企业杠杆——兼论宏微观杠杆的两层背离,ISBN:978-7-5201-1106-5,BookTitle:管理结构性减速过程中的金融风险（修订版）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:从资产回报率看企业杠杆——兼论宏微观杠杆的两层背离,_RowNo:8·截至2016年末，中国政府部门整体的负债率为38.8%，其中中央政府负债率为16.1%，地方政府负债率为22.7%。
·从国际比较的视角看，中国政府部门的负债率水平低于主要市场经济国家和部分新兴市场国家的水平，债务风险尚在可控范围之内。
·2015年，按宽口径匡算，中国主权资产总计241.4万亿元，主权负债139.6万亿元，资产净值为101.8万亿元；窄口径的主权资产净值为20.2万亿元，基本上不存在无力偿还债务的“清偿力风险”。
,AbstractEN:,KeyWords:95825,129154,2786,EKeyWords:381090,129157,2787,SubjectWords:,LiteratureId:8884362,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120170701X20173810001_000_005,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2017-08-22 16:00:09.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2023-11-06 15:17:55.0,HitCount:27,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:8884365,DownCount:13,AuthorInfos:{"常欣":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"常欣，国家金融与发展实验室资产负债表研究中心副主任，中国社会科学院经济研究所宏观经济研究室研究员。
"},"张莹":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"张莹，中国社会科学院经济研究所宏观经济研究室助理研究员。
"},"汤铎铎":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"汤铎铎，中国社会科学院经济研究所宏观经济研究室副研究员。
"}},BookPublishDate:2017-07-01 00:00:00.0,SearchTitle:中国政府部门的债务风险,ISBN:978-7-5201-1106-5,BookTitle:管理结构性减速过程中的金融风险（修订版）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:中国政府部门的债务风险,_RowNo:9·本轮不良贷款风险主要根源于国内外经济结构的深刻调整，从2012年至今，已经持续了5年左右。
·不同行业的调整开始时间不同、调整速度不同，因而此轮不良贷款在行业上以及行业所集中的区域上存在较大分化。
·总体上，随着实体经济的企稳，银行业不良资产的压力正在趋于平稳，整体风险的拐点虽不一定很快出现，但部分地区已有好转迹象。风险在整体上可控、可承担。
·利率市场化背景下，非信贷业务发展有其合理性，但其过度发展的风险需要高度关注。既有微观层面的风险，也有宏观层面的风险，并在2016年底有所显现。
·随着监管政策的逐步到位，预计2017年，非信贷业务将会出现较大变化，或将有利于银行的创新回归正常、合理轨道。
近几年，中国经济进入了增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期叠加”阶段。与此同时，随着金融市场化加速，金融业外部环境快速演变。多重冲击之下，银行业面临的各类风险挑战也愈发复杂和严峻。
,AbstractEN:,KeyWords:20418,450015,24519,2786,EKeyWords:20434,410868,26467,2787,SubjectWords:,LiteratureId:8884371,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120170701X20173810001_000_006,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2017-08-22 16:00:10.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2023-11-06 15:17:55.0,HitCount:22,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:8884375,DownCount:8,AuthorInfos:{"曾刚":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"曾刚，国家金融与发展实验室银行研究中心主任，中国社会科学院金融研究所银行研究室主任。
"}},BookPublishDate:2017-07-01 00:00:00.0,SearchTitle:银行业风险现状与防范,ISBN:978-7-5201-1106-5,BookTitle:管理结构性减速过程中的金融风险（修订版）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:银行业风险现状与防范,_RowNo:10·2014年前，人民币在受控状态下缓慢升值，国际收支保持“双顺差”，外汇储备不断增加。
·2014年后，人民币汇率掉头向下，国际收支出现结构性和趋势性变化，资本开始较大规模流出，外汇储备急剧减少。
·在人民币汇率贬值中，人民币国际化进展受到阻滞，在岸市场不断受到离岸市场的定价冲击。
·以外汇占款为基础的货币供给机制被逆转，货币政策开始寻找新的“锚”，货币当局的核心任务从冲销转变为流动性创造。
·2017年人民币仍受制于美元走势。人民币兑美元或将继续保持相对弱势，经常项目呈现衰退性顺差，资本项目呈现趋势性逆差，外汇储备消耗和名义汇率稳定仍是货币政策当局的两难选择。特朗普政府上台，带来了较多的政策不确定性，美元指数波动将加强，人民币兑美元贬值压力可能弱于2016年。
,AbstractEN:,KeyWords:432023,5190,2786,EKeyWords:450020,83065,2787,SubjectWords:,LiteratureId:8884378,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120170701X20173810001_000_007,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2017-08-22 16:00:13.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2023-11-06 15:17:55.0,HitCount:16,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:8884381,DownCount:4,AuthorInfos:{"郑联盛":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"郑联盛，国家金融与发展实验室高级研究员，中国社会科学院金融研究所副研究员。
"}},BookPublishDate:2017-07-01 00:00:00.0,SearchTitle:汇率与国际收支,ISBN:978-7-5201-1106-5,BookTitle:管理结构性减速过程中的金融风险（修订版）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:汇率与国际收支,_RowNo:11·在中国外汇储备持续下降中，央行再贷款回归成为货币政策最主要的政策工具，并创造了多种新的央行贷款工具，央行贷款承担着多重任务。
·存款准备金率的正常化是建立其他有效货币政策工具体系的前提，鉴于现在各项存款已达157万亿余元，为了避免法定存款准备金率的变化对经济和金融市场带来较大冲击，可考虑每次以0.2个百分点或0.25个百分点，而不是0.5个百分点的力度降低存款准备金率。
·央行似乎正在尝试通过公开市场操作来引导货币与债券市场的利率走势，并以此为契机来探求中国基于利率市场化的货币调控新机制。但利率与汇率的进一步市场化至关重要。
在中国经济结构性减速中，防范系统性金融风险需要控制宏观杠杆率，也要关注杠杆率结构。中国在全球过高的杠杆率，是多方面的因素造成的，货币政策在其中发挥了极大的作用。简言之，中国过高的杠杆率是过去中国激进货币政策的结果，因此，要通过降杠杆来防范和化解系统性金融风险，需要切实把握稳健中性的货币政策的要义，为此，需要进一步完善中国的货币政策体系，协调宏观审慎管理与货币政策之间的关系。
,AbstractEN:,KeyWords:372608,5661,2786,EKeyWords:155196,5664,2787,SubjectWords:,LiteratureId:8884383,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120170701X20173810001_000_008,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:wanghan,AddTime:2017-08-22 16:00:16.0,ModifyUser:Admin,ModifyTime:2023-11-06 15:17:55.0,HitCount:15,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:8884387,DownCount:5,AuthorInfos:{"彭兴韵":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"彭兴韵，国家金融与发展实验室\u201C中国债券论坛\u201D秘书长，中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任。
"}},BookPublishDate:2017-07-01 00:00:00.0,SearchTitle:降杠杆中的货币政策,ISBN:978-7-5201-1106-5,BookTitle:管理结构性减速过程中的金融风险（修订版）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:null,researchorg:null,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:null,PrizeLevel:null,IsExcellence:null,ContentClass:null,IsDisabled:N,SearchTitle_2:降杠杆中的货币政策,_RowNo:12
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