自2015年全面启动自发自还以来,我国地方债持续扩容,2024年底存量规模已超过47万亿元,在债券市场中占比持续提升至近27%,稳居债券市场的第一大券种。在规模扩容的同时,地方债功能不断强化,其不仅是地方经济发展建设的融资工具,更是我国宏观调控的重要发力点,充分发挥稳增长、保民生、补短板、促基建的作用,并助力地方政府债务化解工作有序推进,成为我国经济高质量发展中不可或缺的战略基石。
2024年,我国经济整体回升向好,但仍面临多重压力。中央因时因势加强宏观调控,适时推出以“6+4+2”大规模化债组合拳等为核心的一揽子增量政策,政策思路逐步转向化债与发展并重。地方债发行规模再创历史新高,一方面,持续扩投资、稳增长;另一方面,开启新一轮以特殊再融资债为主的地方债务置换,助力减轻地方压力、畅通经济循环。同时,地方债全流程严监管不断强化,并以扩围、放权、提效为核心建立了专项债管理新机制。但值得注意的是,地方债发展中面临付息压力加大、限额分配机制有待完善、资金使用效率有待提升、政府投资带动效应未完全发挥等问题。展望未来,即将迎来经济社会高质量发展的“十五五”新时期,2025年国务院《政府工作报告》指出“实施更加积极有为的宏观政策”,强调“坚持在发展中化债、在化债中发展”。地方债作为化债与稳增长的重要抓手,将继续稳步扩容、优化结构、提升效率、完善市场基础设施建设;同时我国财税体制改革有望持续深化,进一步理顺央地关系,推动地方激励体系重构与行为模式改变,增强债务与财政的可持续性。
本年度“中国地方政府债券蓝皮书”延续既有撰写思路,结合我国宏观经济领域、政府债务领域新动向,全面分析2024年地方债市场整体运行情况、31个省(区、市)地方债市场运行情况、专项债七大主要投向领域情况,以及“一揽子化债”背景下地方债助力债务化解情况。此外,还从历史视角总结了我国地方债务领域政策演化历程,基于房地产行业深度调整、地方财政承压的现状探究专项债对稳地产的支持情况,并对我国离岸人民币地方债市场的建设发展情况进行了研究。围绕上述研究内容,本书就新形势下地方债的发展演进做出合理展望,就各领域存在的问题提出有针对性的政策建议,以期为投资者、政府等市场参与方的相关决策提供参考,助力我国地方债高质量可持续发展。
孙晓霞: 中国国债协会会长,曾任财政部金融司司长,兼任财政部PPP工作领导小组副组长。毕业于东北财经大学,曾工作于财政部商贸司外贸处、金融司金融二处,是我国财政金融改革和地方政府债券市场改革的重要参与者。主要研究方向为财政金融体制改革、PPP和地方政府债券等。
袁海霞: 经济学博士,高级经济师,中诚信国际信用评级有限责任公司研究院执行院长,财政部政府债务咨询专家,中国宏观经济论坛(CMF)主要成员,中国人民大学国家发展与战略研究院政府债务研究中心联席主任,主要研究领域为地方债与城投行业、宏观经济、债券市场等。
闫衍: 中诚信国际信用评级有限责任公司董事长,亚洲信用评级协会理事,同时担任中国人民大学经济研究所副所长、中国宏观经济论坛(CMF)副主席、中国社会科学院研究生院MBA教育中心特聘导师。毕业于中国人民大学,获经济学博士学位。主要研究方向为宏观经济和债券市场。出版《经济发展、区际非均衡增长与债务风险》《“一带一路”沿线国家主权信用风险报告》《“债务—通缩”压力与债务风险化解》《供给侧结构性改革下的中国宏观经济》等著作。同时,作为主要作者在《宏观经济管理》《中国金融》《改革》等刊物上发表数十篇有关宏观经济、金融市场发展的学术论文。
毛振华: 中诚信集团董事长、创始人,中国人民大学经济研究所所长,武汉大学董辅礽经济社会发展研究院院长,香港大学经管学院教授。主要从事宏观经济、资本市场、信用评级理论和健康经济学等研究。出版《双底线思维:中国宏观经济政策的实践和探索》《企业扩张与融资》《十年宏观,十年政策,十年理论:“中国宏观经济论坛”十周年》《资本化企业制度论》《信用评级前沿理论与实践》等专著多部,并主持编撰了中国首部《健康经济学》教材。
中诚信国际信用评级有限责任公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司(以下简称“中诚信国际”),前身是中国诚信证券评估有限公司,成立于1992年10月,是经中国人民银行批准成立的中国第一家从事信用评级、金融证券咨询和信息服务的全国性非银行金融服务机构。中诚信国际是国内规模最大、技术领先的信用评级、风险评估服务提供机构,从事银行间市场、交易所市场、海外市场资信评级业务及投资者服务业务。中诚信国际总部位于北京,在上海、武汉、深圳、香港等地设立分公司或区域基地。作为中国信用评级行业的引领者,中诚信国际自成立以来高度重视评级技术研发和评级方法创新,开发了成熟的信用评级体系,完成了数十项开创性的评级业务。中诚信国际深耕国内外债券市场,提供的信用评级产品和服务包含中国债券市场全部品种,业务遍布全国31个省级行政区和港澳台地区,并覆盖亚洲、欧洲、美洲。成立至今,中诚信国际在中国的综合市场份额始终稳居第一。中诚信国际始终秉持诚信、严谨、尽责的职业操守,致力为资本市场提供独立、客观、专业的信用评级产品和服务。公司专业、规范的运作得到监管部门、发行人、投资者、中介机构等市场参与者的广泛认可,具有良好的口碑,多次在国家发展和改革委员会、中国银行间市场交易商协会、中国保险资产管理业协会的市场化评价中居于首位,在各类行业和境内外媒体评比中屡获“最佳评级机构”称号。中诚信国际依托多年来丰富的业务实践经验以及专业的研究团队,持续开展宏观经济、债券市场、信用风险、主权信用、行业研究、绿色金融等领域的研究,聚焦于国内外经济动态、债券市场发展及前沿性热点领域,取得了一系列高质量的研究成果,具有较高的市场认可度。近年来,中诚信国际与决策部门及监管部门建立了广泛的合作关系,多次受邀参加中央财经委员会办公室、国务院研究室、中国人民银行、国家发展和改革委员会等决策部门组织的座谈会,参与中国人民银行、国家发展和改革委员会、国家金融监督管理总局、中国证券业协会、中国银行间市场交易商协会等委托的多项重点课题,为决策及监管部门提供智力支持。与此同时,依托博士后工作站,中诚信国际与中国人民大学、对外经济贸易大学、中国社会科学院大学、武汉大学等高校和研究机构开展了广泛而深入的合作。中诚信国际博士后工作站多次获得北京市博士后工作经费资助,在全国博士后工作综合评估中被评为“优秀”等级,并经全国博士后管理委员会办公室批准获得独立招收博士后研究人员的资格。