本报告通过国别数据和微观上市公司数据分析了随着中国经济向高质量发展阶段转型，“投资于物”的投资模式逐渐式微，资本回报相对较高的优势空间正在收窄，“投资于物”正面临急剧上升的成本挑战、结构性产能过剩的价格挑战和结构转型的重构挑战。“投资于人”有利于将中国丰富的人力资本资源优势不断释放，并构筑起未来经济增长新的动力源。在此基础上，本报告指出，未来物质资本投资要围绕加快培育新质生产力使“投资于物”的效率不断提高，“人”的投资要围绕推动人的全面发展目标，把“投资于物”和“投资于人”相结合，以“人”和“物”的互动构建起高质量发展的强大驱动力。
“十五五”时期，人工智能（AI）不仅是中国实现技术追赶的机遇，更是重塑未来增长潜力、构筑长期竞争优势的战略支点。AI不仅是通用目的技术（GPT），还是创新方法的创新（IMI）。上游（创新部门）与下游（生产部门）的密切配合能够发挥生产效应提升上游部门的全要素生产率，也能扩大使用效应驱动AI以无形资产（如软件、数据）为载体的成果在下游部门的深化使用。展望“十五五”时期及至2035年，AI有望持续推动中国生产力增长。本报告在历年价值评估模型的基础上构建了基于智能产业革命转型的价值评估系统，通过镶嵌人工智能等指标于财务状况、估值与成长性、创值能力、公司治理、创新与研发等五维度的价值评估模型，使用2020～2024年年报公开数据对中国A股分行业上市公司进行了评估，筛选出分行业价值较高的上市公司，构成“漂亮100”投资组合。从回测效果看，“漂亮100”投资组合在经过风险调整后相对收益较高，超过市场上主要宽基指数。
目前，针对新一代人工智能生态，美国在人工智能算力基础设施和技术生态上优势明显，我国则在真实场景数据和产业生态上占有优势。新一代人工智能生态由生态物种及其互动机制共同构成。新一代人工智能生态物种共包括三个层次：底层为由算力、数据和基座模型等新一代人工智能技术资本组成的以云计算为核心的基础设施；中间层为以智能终端为载体的垂类场景模型；表层为由新一代人工智能算法技术生态转化而来的产业应用标准。很显然，基础设施和垂类场景模型共同构成新一代人工智能供给侧的核心产业物种，属于新一代人工智能技术生态部分，产业应用标准则构成新一代人工智能需求侧的产业应用物种，属于新一代人工智能产业生态部分。发展新一代人工智能生态要求同时形成生态发展和治理互动机制。构建新一代人工智能生态发展机制要求以发展智能经济做指引，推动新一代人工智能生态发展所需要的管理体制改革，变革创新范式，提供技术资本、金融资本和人才等各种要素。构建新一代人工智能生态治理机制需按照开源社区、监管、法律和国际合作分层次落实新一代人工智能生态治理发展导向原则。新一代人工智能生态建设需从技术和社会信任两个维度发力，完善生态发展和治理管理机制，共同形成同时包括技术和产业的完整生态。本报告还讨论了全球ESG发展及中国上市公司实践，为深刻了解中国绿色发展和ESG推广提供重要参考。
张磊: 中国社会科学院经济研究所人工智能经济研究室主任、研究员，中国社会科学院大学教授、博士生导师。中国社会科学院上市公司研究中心副主任。研究方向为人工智能经济学、产业经济学。多篇研究成果在《经济研究》、《世界经济》和《金融研究》等期刊发表并获奖。专著《中国经济高增长中的信贷扩张与金融扭曲》获得中国社会科学院2015年创新工程学术出版项目资助，参与写作的《新中国经济学史纲（1949-2011）》获第三届中国出版政府奖图书奖，《金融发展与经济增长：从动员性扩张向市场配置的转变》获得中国社会科学院经济研究所优秀科研成果奖优秀奖。主持国家社科基金重大项目、世界银行贷款项目和中国社会科学院等课题。从2024年起主编“智能产业蓝皮书”。
张鹏: 男，汉族，出生于1984年1月，山西长治人，经济学博士，中国社会科学院经济研究所人工智能经济研究室副主任、副研究员，中国社会科学院上市公司研究中心副主任，中国社会科学院大学经济学院副教授、硕士生导师，主持国家社科基金重点项目、国家社科基金青年项目2项，中国社会科学院智库项目、专项项目多项，参与国家社科基金重大项目、教育部社科重大项目及国家自然科学基金项目等，在《经济研究》、《经济学》（季刊）、《经济学动态》、China Economic Review、《经济日报》等国内外期刊报纸发表论文60余篇，多篇论文被《新华文摘》《人大复印报刊资料》全文转载，主编出版“中国上市公司蓝皮书”等多部著作，多项成果获得省部级奖项。
中国社会科学院上市公司研究中心: 中国社会科学院上市公司研究中心的前身是1996年经中国社会科学院批准成立的“中国社会科学院经济研究所上市公司研究与预测中心”。2003年经中国社会科学院批复同意改用现名，成为院级中心，“经济研究杰出贡献者”国家荣誉称号获得者、中国社会科学院学部委员、经济研究所原所长张卓元研究员担任中心主任。从2016年6月开始，中心主任改由中国社会科学院经济研究所研究员、中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任张平接任。该中心为面向市场的非实体性研究机构，基本职能定位是开展上市公司理论与政策研究，向国家有关部门提供政策建议，促进我国资本市场的健康发展，推动现代企业制度建设。中心自成立以来开展了一系列学术活动。第一，在中心成立伊始，每年与多家全国性证券公司以及地方政府联合召开中国上市公司论坛年会。历届论坛以其议题的前沿性、代表的广泛性、信息的准确性、组织的有序性博得广泛赞誉，成为对中国证券市场和上市公司发展产生积极影响的知名学术会议品牌。第二，多次承担中国社会科学院、经济研究所以及有关单位、地方政府的重大课题研究工作，先后提交了多篇有重要价值的研究报告、学术论文，其中多篇在国内核心报刊发表，受到同行的普遍关注。第三，从2014年开始，每年撰写并发布《中国上市公司蓝皮书：中国上市公司发展报告》。第四，人才队伍建设方面，中心依托中国社会科学院经济研究所，与企业合作成立博士后科研工作站，共同招收博士后研究人员，为中国上市公司和资本市场研究培养高素质人才。
张小溪: 经济学博士，中国社会科学院经济研究所经济增长研究室副主任、研究员，上市公司研究中心副秘书长，国家金融与发展研究室研究员，天津自由贸易区研究院研究员。主要研究方向为ESG与对外投资、绿色增长。先后在国内外一流学术期刊上公开发表多篇学术论文，出版中英文个人专著5部。
