近年来我国金融业“脱实向虚”的趋势愈演愈烈，如何引导金融服务实体经济成了一个亟待解决的问题。本文通过TVP-SV-VAR模型研究了信贷扩张、房价波动与经济增长之间的时变关联机制。研究结果显示，信贷规模的快速扩张会打破房价与经济增长之间的均衡关系，阻塞房地产市场向实体经济发展的传导渠道。同时，相比于信贷平稳发展时期，大规模的银行信贷扩张对宏观经济的推动作用有限。为此，政府应当保持信贷规模与经济发展水平相适应，控制信贷增速在合理范围内，更好地引导金融发展为实体经济服务。