在坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”政策定位之下，通过行政手段持续调控房地产市场已经使得长期形成的房价看涨预期在2019年第二季度开始完全转变。这体现在2019年一线城市房价持续企稳，二线城市房价涨幅回落，三线城市房价涨幅收窄，住房销售规模增长持续放缓，第二季度之后土地成交溢价率持续下降、土地流拍数量激增等多个方面。但依然有以下风险点值得关注：第一，三、四线城市的房价泡沫积聚；第二，三、四线城市住宅库存进入新一轮上升周期；第三，中小房企债务风险问题凸显。展望2020年，我们认为房地产市场运行态势发生实质性转变的概率较小，商品住房销售规模增速将会延续2019年的放缓趋势，商品住房价格涨幅将整体回落，部分城市可能会出现住房价格同比下降的情形，土地市场交易将趋于理性，金融机构对房企的信贷支持力度会产生更大分化，行业集中度会进一步提升。