本章基于Geanakoplos（2010）、Simsek（2013）以及Fostel和Geanakoplos（2015）的工作，从异质信念和抵押借款出发，分析了杠杆形成机制以及杠杆在不同信息冲击下的繁荣和崩溃的过程，并讨论了信念概率分布形状、信念概率差异程度、事实违约和预期违约对杠杆率和资产价格的影响。本章内容安排如下。第一节是文献综述。第二节基于异质信念和抵押借款，讨论了杠杆形成的基本机制，并进行了比较静态分析，考察了乐观交易者信念分布形状，以及两类交易者之间的信念差异程度对杠杆和资产价格的影响。第三节主要通过介绍Fostel-Geanakoplos广义不违约定理，讨论事实违约和预期违约对杠杆和资产价格的影响。第四节在一个简单的二叉树经济模型中分析了杠杆形成、繁荣和崩溃的周期过程，主要研究了异质信念和消息在该过程中的主要作用。第五节主要讨论相关主题的一些实证问题。第六节则是小结与政策建议。