党的十九大提出“双支柱调控框架”后，《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》提出加强宏观审慎监管，明确了系统重要性金融机构的定义和范畴，并规定了评价流程和总体方法。本报告根据监管要求，从证券机构规模、关联性、可替代性、复杂性和资产变现等方面，建立了证券公司系统重要性评价体系和计算方法，对证券公司系统重要性进行排名和分析。研究显示：系统重要性排名TOP20的证券公司总资产合计占全行业的72.45%，未达到75%的监管要求，这说明证券业还远未达到“太大而不能倒”的程度，未来监管部门可能会推动行业内的合并重组，以提高证券行业头部机构的系统重要性。除机构规模外，证券机构间的关联性和复杂性也至关重要，应将其共同纳入我国宏观审慎监管体系，并作为证券市场宏观审慎监管框架的具体内容。对系统重要性证券机构的监管，应按照宏观审慎监管原则，明确评估方法和范围，明确监管部门职责，建立系统重要性证券机构风险监控和处理机制，将微观审慎和宏观审慎监管有效结合起来，防范系统性风险。