随着积极的财政政策持续发力，我国国债、地方政府债券规模不断扩张，政府债务占GDP比重持续上升，IMF预测，2021年，中国政府负债率升至68.9%。但从全球范围来看，这一比例仍显著低于美日欧等发达国家，也低于巴西和印度等新兴经济体，财政政策仍有充足空间。

由于2021年财政发力后置，上半年，国债和地方债整体发行进度偏慢，下半年，政府债券供给放量，迎来发行高峰。国债净融资节奏明显晚于往年，1～10月，新增国债1.47万亿元，仅完成发行目标的53.28%，国债发行或不达目标。受地方债新增限额下达时间延后、项目储备不足和审批趋严等影响，新增地方债发行进度明显滞后。截至10月末，新增债券完成地方政府债务限额的81.93%，其中，新增一般债完成92.10%，新增专项债仅完成79.65%，成为主要拖累项。目前，我国地方政府债务风险整体可控，地方政府负债率和债务率距警戒线仍有一定距离，但部分省份71760976债务负担较重。随着专项债发行提速和市场扩容，项目质量和配套融资、土地出让收入波动对专项债券信用风险具有重要影响。

·永煤违约风波以来，市场对信用风险的担忧上升，城投债作为相对安全的资产受到投资者青睐。随着市场情绪修复和再融资需求规模扩大，叠加监管政策逐步收紧，城投债融资区域分化加剧，借新还旧成为融资平台发债主要用途。江浙地区城投债发行较为活跃，弱资质区域净融资出现明显缩减，中低评级主体逐步退出市场。抱团区域城投债发行成本相对稳定，弱区域、弱资质、低行政级别平台融资成本居高不下。城投债风险关键在于融资平台资产质量和盈利能力恶化、监管政策变动和融资平台市场化转型面临挑战。