本文运用2008～2017年A股制造业上市公司的财务数据，分别构建反映资产规模变动与资产利用效率的双重资产配置指标，采用固定效应模型实证检验不同需求冲击下新增投资与产能利用率对企业债务融资行为的影响效应，发现市场调节机制下企业债务融资行为呈现的非对称和非线性特征的逻辑，揭示在市场机制下产能过剩与高杠杆之间的传导机制。从企业投资和负债的合理性出发，采用面板Logit模型实证检验需求冲击对企业异常投资的作用机制，并采用固定效应模型实证检验需求冲击下过度投资和投资不足与过度负债行为之间的市场传导机制。