随着中国经济由高速发展进入新常态，全球经济下行压力以及国际贸易摩擦升级使得各行业市场需求出现持续显著的变动。本文从企业部门宏观杠杆率的微观分解出发，一方面，通过总量效应检验不同需求冲击下投资建设性支出与社会保障性支出对企业有息负债率与资产周转率的影响；另一方面，通过结构效应检验在不同的财政政策下资产周转率对有息负债率的影响，从而揭示不同财政支出政策对企业资产运营效率和负债率的差异化影响，以及企业部门高杠杆形成的原因。