新能源汽车换电模式以车电分离为典型特征，本文系统研究了换电模式的价值链、业务流、应用场景与成本经济性等，并从乘、商用车换电模式入手深入剖析换电模式特征、市场主体表现和未来发展趋势。研究发现，换电模式相比于充电具有用户体验更好、用户价值更大化、体系价值更易发挥等优势，目前市场集中度较高，按市场主体背景可分为车企主导型运营商、电池企业主导型运营商、资产主导型运营商以及平台推广型运营商4类运营模式，适用于多样的应用场景。但换电模式仍面临建站成本高、电池标准不统一、运维管理安全性有待完善等挑战。未来，换电模式将充分发挥车电分离优势，向充换一体化、电池共享化、能源绿色化、产品安全化、运营智能化等方向发展。