2013年中国经济处于弱势回升阶段，成长股表现抢眼，周期股承压。展望2014，改革长期利好与短期阵痛相伴，经济环境将更为复杂。鉴于此，2014年上半年我们不看好市场的整体表现，下半年是否存在机会取决于上半年的调整力度。从行业配置角度上讲，我们认为4个方向应贯穿2014年的大部分时间，它们是分别是：（1）业绩稳定：大众消费品、医疗服务；（2）周期必然：环保、能源结构调整、工业自动化、国企改革；（3）利率不敏感：军工、信息安全、安防；（4）产能调整到位：部分中游行业。