导读

亚洲各国积累了巨额的储备资产，但是这些储备资产在保障经济稳定的同时，也会为各国带来福利损失。为此，作者提出以下储备管理建议：第一，对储备资产进行分散化投资，降低储备资产的机会成本；第二，建立地区主权财富基金，为各国的发展项目进行融资；第三，推进清迈协议多边化改革。

东亚金融危机之后，储备管理居于亚洲各国政策制定的中心位置，而当前的全球金融危机则为评估亚洲业已建立的危机解决机制提供了平台。与20世纪90年代的危机不同，本次金融危机暴露了西方成熟金融体系的脆弱性以及现行全球金融体制的问题。在这种情况下，地区合作的重点应由发掘新的合作领域转向继续夯实已有的合作基础。这些合作包括亚洲债券市场的发展、汇率政策合作和清迈协议（CMI），同时也应在亚洲地区建立一个可信、及时、有效的危机预警和预防机制。

与世界其他地区相比，亚洲新兴经济体积累了巨额的国际储备，自我保险动机被认为是其中一个重要的原因。随着贸易和金融一体化的发展，新兴和发展中经济体的储备积累动机也是不断变化的，从20世纪80年代一直到90年代初期，储备积累主要是预防经常账户冲击，而到了90年代后期以及21世纪，储备积累则更多是预防资本项目的冲击。近些年，特别是2005年之后，全球经济失衡则成为解释储备流动的主导原因。鉴于全球经常项目的反常分布，那些持有丰富储备资产国家的储备管理政策将会影响其他国家的经济表现。