导读

本文是美联储智囊Joseph E.Gagnon关于汇率操纵问题的演讲。Gagnon建议对汇率操纵国征以重税。

近日，美联储主席伯南克曾表示，中国的汇率操纵行为影响了全球经济复苏。事实上，除了中国，若干新兴市场国家乃至部分发达国家，都有类似行为，并为此耗资巨大。那么，什么是汇率操纵呢？它一般是指如下过程：一国政府买入外国货币，人为制造对外币的需求，以此保证外币相对本币不贬值；这可以使该国的出口商品更便宜，进口商品更昂贵，贸易顺差更容易实现。有证据表明，那些操纵汇率的国家，其贸易余额至少因此提高了1万亿美元；而欧洲和美国却承受着贸易余额的损失。

在2008年经济危机前，美欧忍受着汇率操纵行为，通过高赤字和低利率来保障国内充分就业。房地产泡沫也在一定程度上帮助了就业。但是，危机爆发之后，泡沫破碎，充分就业随之而逝，再高的赤字、再低的利率都无济于事。我们不得不把目光转向汇率操纵与全球失衡——IMF的一项测算表明，如果终止汇率操纵，把那1万亿美元贸易余额还给欧美，充分就业是可以实现的！

抑制汇率操纵的最好办法，就是征以重税——对汇率操纵国持有的欧元、美元资产征税。与贸易管制不同，这一税收符合国际法，且不会造成经济扭曲。通过反洗钱手段，汇率操纵国的资产无处可逃。随后，汇率操纵行为减少，美元、欧元相对原操纵国货币贬值，美欧出口由此增加，完全就业重新实现；未来的货币政策重新获得调整余地，利率随之下降，全球经济复苏将更加顺利。

本文原名为“How to discourage Currency Manipulation：Tax It Heavily”。演讲者Joseph E.Gagnon，曾供职于美联储和美国财政部。原文于2012年1月31日发布在彼得森国际经济研究所（PIIE）网站。