导读

2012年全球经济进入复苏关键时期。本文作者认为在房地产、制造业和出口的三重压力下2012年中国经济增长将减速，而领导换届时期很难有大的政策调整。然而在欧洲和美国经济都面临不确定性时，中国的经济增长放缓不是时候。通过进一步刺激经济，中国能够帮助全球经济复苏。

2012年第一季度中国经济增长率从上年年底的9.2%降低至将近7%，中国经济在之后能否重新振作取决于外需对中国出口的拉动以及中国的政策，特别是信贷政策和财政政策。中国减速有一些实实在在的标志，包括3月份制造业指数的下降。汇丰银行公布的3月份PMI指数为48.3，是4个月以来的最低；有趣的是，中国官方公布的3月份PMI指数则上涨至53.1。事实上，大多数股票在汇丰版PMI公布后轻微下跌，表明官方版PMI指数并不被市场看重。在制造业下降的同时，中国房地产市场仍不景气。根据中国国家统计局的数据，2月份45个大中城市房价下跌。中国的通货膨胀率也从2011年峰值的8%下跌至4%。总而言之，中国在内部增长乏力的同时，还伴随着出口的急剧下降。也许并不是巧合，人民币稳定的升值进程也在2012年戛然而止，因为较弱的人民币能刺激出口，同时中国也不需要再用升值来对抗通货膨胀。