本文以我国沪深两市A股上市公司2010～2014年的数据为样本，实证研究了金融发展下的股权机制对投资效率的影响。研究结果发现：提高金融发展水平能够显著改善企业的投资效率；第一大股东的持股比例、机构投资者持股比例的增加改善了投资效率，而前五大股东持股比例的增加降低了投资效率。进一步的研究发现，金融发展与机构投资者持股及产权性质在影响投资效率上存在替代关系，即机构投资者和产权性质对投资效率的改善作用随着金融发展水平的提高而逐渐削弱。