在新兴资本市场以及弱投资者保护的背景下，我国上市公司的资本支出外部既受政府干预的影响，又与其内部的股权治理机制有关。本文以沪深两市2012～2014年A股上市公司为样本，基于政府干预的视角对股权治理与过度投资的关系展开研究。结果表明，政府干预程度与过度投资显著正相关，第一大股东持股比例、股权制衡度均与过度投资显著负相关，终极控制人的国有性质能抑制上市公司的过度投资。进一步研究后发现，政府干预强化了第一大股东持股比例与过度投资的负相关关系，削弱了股权制衡度与过度投资的负相关关系，强化了国有性质对投资的抑制作用。本文结论对提高上市公司投资效率，建立更加合理的政企关系等具有一定的借鉴意义。