2014年以来，PPP迅猛发展，成为基础设施和公共服务提供的主要方式。然而，随着PPP项目规模的迅速扩张和金融严监管时代到来，PPP可能带来财政风险和金融风险。本文从中国PPP发展的进程和结构入手，寻找PPP和风险点，厘清PPP引发财政风险的逻辑，分析央企参与PPP与其杠杆率之间的关系。结果发现，地方政府债券规模不能满足地方政府旺盛投融资需求是PPP成为风险点的重要原因。另外，建筑央企为避免杠杆率增加，通过设计有限合伙基金作为PPP项目公司大股东的方式出表。国资委192号文、资管新规等监管规则封堵了央企PPP出表渠道，对央企参与PPP产生重要影响。