申万宏观对中美贸易战的基调是审慎乐观。特朗普的言行表明特朗普很“靠谱”，比如成功通过税改。2017年底“申万20人论坛”的前瞻结论是要警惕特朗普学历届总统走危机公关的道路。特朗普的支持率是一条微笑曲线，背后是特朗普严密的逻辑。就中美贸易战而言，最关键的事件是WTO的仲裁委员会因为美国而“瘫痪”，接下来发起全球贸易关税、退出TTP和北美自由贸易谈判等都是这条逻辑链条上自然而然的举动。

申万宏观的总体逻辑是中美经济高度融合，贸易战不会轻言开打。但在国会中期选举和2020年特朗普竞选连任的刺激下，中美贸易争端有长期化倾向；在量化冲击层面，美国对华贸易战的工具冲击从大到小依次是中兴禁售扩大化、25%关税和新的301调查。现阶段的解读是暂时的停战，中国会通过大幅扩大对美进口的方式缩减中美顺差，这是代价较小的折中方案；在影响与展望层面，特朗普发动贸易战有利于从外至内倒逼中国产业升级与增长转型，呈现短期冲击、长期利好的特征。具体来看，分四点解读。