虽然疫情对外部市场冲击还仍有较大不确定性，但国内经济整体处于复苏轨道，上市公司短期成长变量和资本市场改革开放这一长期变量共同托起市场变化永恒变量。从短期看，业绩仍是主导未来市场的关键，但要细化和细究业绩成长之源，我们需要明确业绩成长主要来自高成长还是来自高股息率，前者主要从PEG视角而后者主要集中于从周期或传统行业展开。从风格上，我们注重在成长与价值中动态调整，在充分控制风险基础上获得较为稳定的收益。在行业选择上，我们重点关注国家自主创新主战场的硬科技、蓝海市场，同时充分兼顾经济复苏下周期性和前期深度调整下可以适当布局的价值领域。从长远看，主要立足于创新带来的估值提升以及改革开放所带来的增量资金和投资者结构、投资风格的根本转变，通过优质资产的成长促进资本市场的长期健康发展。基于此背景，本报告在2020年价值评估模型的基础上，更加完善细化和加入、更新多维度的衡量指标，最终形成财务状况、估值与成长性、创值能力、公司治理、创新与研发等五维度的价值评估模型，充分兼顾行业差异性和公司异质性特征，并使用2016～2020年年报公开数据对中国A股和港股分行业上市公司进行了评估与综合排名，筛选出分行业价值较高的上市公司，构成“漂亮100”投资组合，该投资组合回测效果良好，组合在经风险调整后收益较高，这也提示该组合集聚了中国各行业较为优质的微观主体，是中国宏观经济情势在微观上的反映。