在经历了短暂的扩张后，2022年上半年美国经济连续两个季度呈负增长，陷入“技术性”衰退。受益于强劲的劳动力市场，NBER认定的实质性经济衰退尚未发生，但消费后劲不足和投资迎来向下拐点，表明增长动能趋于衰减。由于纾困政策退出，美国财政赤字大幅缩减，但加息导致付息成本逐年增加，长期债务负担恐难维持。近期美国政府出台《通胀削减法案》，有利于促进美国能源转型和气候应对，但对治理通胀的作用几乎可以忽略不计。由于通胀持续“高烧不退”，且引发通胀的因素逐渐从供给侧向需求侧转移，迫使美联储持续大幅度加息。在加息的作用下，美元指数进入相对强势周期，美股经历显著回调，美债收益率曲线出现倒挂。高通胀、极度紧张的劳动力市场以及负的实际利率，使得美联储实现经济“软着陆”的空间十分狭窄。