面对全球石油价格的不断攀升，世界经济仍然维持了较为强劲的增长。2004年全球经济增长率创下过去30年来的最高纪录，达到5.1%；2005年增长率将会有所下降，预计仍能达到4.3%。这表明，一方面此轮油价上涨有其自身的特殊性，另一方面周期性因素发挥着决定性的作用，即经济仍然处在上升周期之中。在上年度的分析报告中，我们对全球经济增长的判断与实际经济运行的结果基本上相吻合。但在一些具体领域，我们的判断还存在偏差。其中，对日本经济2004年复苏的进程过于乐观，认为受内需拉动的复苏增长率会赶上美国。实际情况是远低于美国，只是到2005年上半年复苏进程才开始加快。尽管如此，我们对日本经济复苏的前景仍然抱有乐观态度。由于对欧元汇率上涨所引发的净出口滞后效应估计不足，我们对2005年欧元区复苏进程的判断也过于乐观。展望2006年，上年度我们所提到的影响全球经济增长的风险（石油价格上涨、全球经济失衡与发达国家房地产市场的泡沫）仍然存在，并且对通货膨胀、贸易摩擦、消费者信心的负面影响开始显现。此外，近期禽流感的扩散为全球经济持续增长增添了新的不确定性。即使这些因素没有出现急剧恶化，2006年全球经济增长率也可能会比2005年略有下降，预计维持在4.0%左右的水平。