1994年，俞乔发表了《市场有效、周期异常与股价波动》一文，在国内最早进行了有效市场假说（EMH）分析框架和语义环境下的中国股票市场有效性检验。此后，这方面的研究成果逐年增多。时至今日，一个以EMH为基础的新的证券市场理论研究范式在国内业已形成。该范式的研究，深化了人们对中国股票市场的认识，也丰富了国内学者股票市场理论研究的工具箱。但也应该看到，因EMH理论视野的局限，在中国股票市场其理论适用性大打折扣。本文便分析了有效市场假说理论在中国股票市场研究中的局限性。