本文采用社会学新制度主义组织分析的理论框架，强调外部制度环境（国家和资本市场）在塑造大公司内部结构和战略中的作用，尤其是权力和合法性在组织变革中的关键角色。基于676家中国上市公司2000～2007年的财务和公司治理数据以及相关深度访谈资料，本研究发现，无论是之前的多元化还是之后的去多元化和回归专业化，国家政策都起到了强大的形塑功能；同时，资本市场也有力推动了上市公司的专业化战略转型；多元化不但降低投资回报、损害公司股市表现，而且减缓公司成长。尽管多元化对业绩不利，但我国公司仍热衷多元化并由此使我国成为世界上公司多元化程度最高的国家之一。我国企业进行多元化有着更为复杂的制度和社会原因，而并非单单受经济和效率因素驱动。