2008年世界金融危机爆发以后，主要发达经济体先后出台了一系列非常规货币政策。随着各主要经济体经济复苏势头良好，失业率和通胀率达到政策目标，主要发达经济体陆续启动货币政策正常化改革，这将从资本流动、利率和汇率三个渠道，从短期和长期两个方面对新兴经济体货币汇率变动产生影响。货币政策正常化进程将引发国际资本从新兴经济体流向发达经济体，不仅导致新兴经济体的流动性减少以及资产价格下跌，而且促使发达经济体货币升值、新兴经济体货币贬值。另外，主要发达经济体货币政策正常化不仅提升了短期利率，而且可能改变投资者的风险偏好，提高风险溢价，进而推升其国内的中长期利率，导致发达经济体的真实汇率上升，造成新兴经济体的债务压力增加。此外，主要发达经济体货币政策正常化进程将迫使钉住其货币的新兴经济体同样实行紧缩性货币政策，使其货币承受一定的升值压力，甚至有可能导致新兴经济体爆发危机。