中国上市公司价值评估研究

2017年中国资本市场在强监管和推进供给侧结构性改革背景下，市场集中度提高，行业龙头大市值股票获得了投资者青睐，收益率增长很快，而大多数中小市值股票却表现平平，市场二八分化行情特征明显。但进入2018年以来，受美国资本市场调整、中美贸易战以及国内经济运行风险因素影响，A股下行趋势明显，上证指数跌破3000点，在2700～2800点横盘调整，市场风险偏好难以明显提升。因此，必须依靠深化改革促进创新机制发挥作用，提高上市公司质量，有效促使新技术、新业态、新模式公司或者嫁接互联网的传统公司在经历流量扩张阶段后向原始、颠覆创新转变，从单纯促进资源配置效率提高到促进生产函数右移，带动市场整体风险偏好上移和整体经济厚底回升。鉴于此，本报告对上市公司价值评估特别注重构造上市公司的创新能力评价体系，同时从财务状况、估值与成长性、创值能力、公司治理等构成上市公司创新的基底和基础角度，配合创新指标体系全方位、360度科学评价上市公司的价值创造能力、成长性，发掘中国创新能力强、发展质量高的各类行业佼佼者。鉴于有很多优质的公司在海外融资，大量优质上市公司孤悬于中国香港和美国等资本市场，若对中国企业进行价值评估，忽视上述公司显然会遗漏很多优质资源，为此，本报告也参照A股价值评估指标并兼顾数据的可得性设计香港中资股和美国中资股价值评估指标体系，对在香港和美国上市的中资股进行了价值评估，并在评价的基础上，深入挖掘这些优质上市公司的特征，探讨其发