影响港元汇率稳定的非贸易因素

第一节 非贸易因素对港元汇率稳定影响的传导机制

一 非贸易因素对港元汇率的传导机制

香港作为一个小型开放型经济体，贸易在其经济中占有举足轻重的地位，贸易因素对港元汇率稳定的影响也同样的巨大。但香港作为一个国际贸易中心，其更重要的地位是区域性国际金融中心，非贸易因素（其中主要是金融因素）对香港汇率稳定的影响同样不能忽视。

金融因素与贸易因素对港元汇率稳定影响的传导机制有所不同，其主要是通过影响资金流动（尤其是国际游资）而影响香港银行体系结余，进而影响同业拆借利率，最后传导到港元汇率稳定。具体而言，在联系汇率的套利机制下，当香港资金流入过多会造成银行体系结余增加，资金充裕则会令银行间同业拆借利率降低，香港与美国的利差过大会使资金流出香港，使香港的银行体系结余回复到正常水平，从而汇率的稳定得以自动维持。反之亦然。但若由于某些意外因素导致以上各环节中某个环节失灵而导致港元汇率未能回复到正常水平，则会造成港元汇率的不稳定。

二 游资对汇率的破坏性

经济全球化的显著特点表现为资金在全球市场上跨越国界地大量快速流动，由此也就产生相应的负面作用，对金融市场和国别经济造成破坏性影响。国际游资产生于国际资本流动之中，是指外国资本流入本国及本国资本流至外国的短期资本的流动状况。短期资本通常是指期限为一年，或一年以下，或即期支付的资本，其中也包括货币现金。短期资本一般借助于各种信用工具进行流动，流动方式为贸易资金流动、