中国债券市场（2026）
中文摘要
中国社会科学院国家金融与发展实验室设立于2005年，原名为“中国社会科学院金融实验室”。这是中国第一个兼跨社会科学和自然科学领域的国家级金融智库。其后，中国社会科学院依托经济学部，陆续设立了十余家以金融、经济政策研究为取向的智库型研究机构。2015年6月，中国社会科学院批准上述十余家智库型研究机构整合为“国家金融与发展实验室”（以下简称“实验室”）。2015年11月10日，“中央全面深化改革领导小组”第十八次会议批准实验室为首批25家国家高端智库之一。
实验室下设研究中心、院、所、基地、论坛等，广泛覆盖了国内外金融经济的主要领域，包括：国家资产负债表、中国债券论坛、财富管理、宏观金融、金融法律与金融监管、银行、支付清算、资本市场与上市公司、全球经济与金融、经济增长与金融发展、金融科技、消费金融、文化金融、保险、房地产金融、投融资、长三角一体化、大湾区经济发展、国际政治经济学、特殊资产、中国政府债务、中欧金融与经济发展等。
第一创业证券股份有限公司（002797.SZ，以下简称“公司”）系中国证监会批准设立的综合类证券公司，总部设在深圳。公司注册资本42.024亿元，在全国设有60家分支机构，拥有一创投行、一创投资、创新资本、一创期货等全资子公司，控股创金合信基金管理有限公司等，并与国家高端智库——国家金融与发展实验室联合发起设立了“深圳市第一创业债券研究院”。
公司以“成就企业家和投资者的梦想”为使命，以“追求可持续发展，做受人尊敬的一流投资银行”为愿景，坚持“以客户为中心，打造具有固定收益特色优势，以资产管理和投行业务驱动综合金融服务能力的一流投资银行”的战略目标，公司银行间现券交易量、债券承分销量均位居行业前列，在债券发行、承销、投资交易业务、“固定收益+”产品体系等领域具有良好的市场影响力和美誉度，受到发行人、投资人等合作伙伴的认可，并获各大主流财经媒体奖项、银行间本币市场最佳做市机构、最佳证券公司、中国债券市场优秀承销商等多项荣誉。
公司将继续秉持“以客户为中心”的经营理念，积极把握资本市场全面深化改革的历史机遇，锐意进取、踔厉奋发！
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CommonID:DIR_73769285,ID:16753752,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767294,name:第一章 2025～2026年宏观经济形势分析,ShortName:,SubName:——统筹发展和安全，实现经济高质量发展,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:我国经济增长韧性十足，创新动力正在孕育新机。虽然我国外商投资面临挑战，但贸易顺差扩大，总体国际收支基本平衡，外汇储备略有增加，人民币兑美元汇率上升，经济高质量发展深入推进。美国保护主义和孤立主义继续加大稳外贸、稳外资压力，全球供应链安全挑战和中美科技博弈进入新阶段。国内经济仍然面临内需不振的主要矛盾，地方财政增收困难，支出扩张不畅；融资需求疲弱，金融稳定任务艰巨。“十五五”时期，统筹发展和安全，加快构建双循环新发展格局，实现经济高质量发展，是我国经济发展的战略目标。应实施更加有力的积极财政政策，持续保持较大的扩张力度，重点调整财政支出结构，以创新动力对冲国际压力，平衡“投资于物”和“投资于人”的关系，促进我国宏观经济进入新的动态均衡。,AbstractEN:,KeyWords:20415,532454,626357,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753751,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_001,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:24.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:2,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753753,DownCount:0,AuthorInfos:{"汪红驹":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
汪红驹，中国社会科学院财经战略研究院研究员，博士生导师。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:2025～2026年宏观经济形势分析——统筹发展和安全，实现经济高质量发展,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:2025～2026年宏观经济形势分析——统筹发展和安全，实现经济高质量发展,_RowNo:1
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费兆奇，中国社会科学院金融研究所研究员，国家金融与发展实验室高级研究员。
"},"谷丹阳":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
谷丹阳，中国社会科学院大学金融系博士研究生。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:宏观金融形势分析,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:宏观金融形势分析,_RowNo:2
CommonID:DIR_73769322,ID:16753758,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767296,name:第三章 国际债券市场,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:2025年，全球未偿债券余额（含国际债券）为159.58万亿美元，占全球GDP比重为143.43%。经济形势与政策取向不同导致主要发达经济体国债利率整体走势分化。2025年，美元指数延续回落态势，累计下跌2.92%。全球21个主要货币兑美元互有涨跌，对外贸依赖高的经济体受特朗普关税政策影响较大，其货币兑美元普遍贬值。2025年以来，国际数字资产市场呈现快速扩张与结构深化并进的态势。在监管层面，全球稳定币监管框架逐渐形成。,AbstractEN:,KeyWords:20425,630489,20429,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753757,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_003,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:25.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:3,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753759,DownCount:0,AuthorInfos:{"胡志浩":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
胡志浩，中国社会科学院金融研究所研究员、中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任。
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李晓华，中国社会科学院国家金融与发展实验室国际经济与金融研究中心副主任。
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李重阳，中国社会科学院国家金融与发展实验室研究员。
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CommonID:DIR_73769342,ID:16753761,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767297,name:第四章 全球利率环境,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:2025年，全球降息潮仍在延续，且降息覆盖面更广，许多暂停利率调整甚至加息的新兴经济体也选择了降息，通胀以及就业或其背后的经济增长平衡是影响降息进程的主要因素，许多意外因素，如特朗普的关税政策，打乱了许多国家的降息进程。2025年，国际基准利率运行稳定，SOFR、SONIA、EURIBOR三大利率运行趋势均明显以政策利率为核心锚点同时基于真实交易波动，但又稍有不同。欧洲央行财政货币政策协调存在货币统一与财政分散的结构性矛盾，受欧债危机等冲击暴露出脆弱性，面临制度、货币、财政及外部冲击等困境，需通过财政制度补位、政策工具创新，以及构建基于预期的双支柱承诺机制，实现政策协同，突破协调困局。展望全球利率未来走势，发达经济体降息进度各异下仍将继续降息，美国就业市场“松弛化”支撑降息，欧洲央行降息渐近尾声或进入降息观察期，英国延续渐进式宽松态势。新兴经济体降息进程仍在路上，未来仍有较大降息空间。未来中国人民银行将延续适度宽松货币政策总基调，灵活施策，通过总量、价格以及结构性货币政策助力经济平稳复苏。,AbstractEN:,KeyWords:471292,206885,459820,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753760,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_004,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:25.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:3,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753762,DownCount:0,AuthorInfos:{"周莉萍":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
周莉萍，中国社会科学院金融研究所研究员，国家金融与发展实验室高级研究员。
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彭林威，湖北水发资本投资有限公司投资专员。
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刘琦，中国社会科学院大学应用经济学院金融系硕士研究生。
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CommonID:DIR_73769360,ID:16753764,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767298,name:第五章 全球大宗商品市场分析,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:2025年，全球经济在政策博弈与地缘动荡中呈现“韧性与风险并存”的格局，经济增速总体温和扩张，但区域间分化进一步加剧。展望2026年，在贸易政策转变、关税冲突及地缘政治博弈仍持续演绎背景下，全球经济前景依然黯淡且不确定性显著上升。总体上，未来大宗商品需求端仍将受制于疲弱状态下的经济复苏与动荡状态下的地缘博弈，恐难有较大回升，而供给端则面临着贸易保护主义、地缘冲突升级以及极端天气等可能造成的扰动，预计2026年大宗商品市场整体将维持低位震荡走势，不同品种间分化或仍较大。,AbstractEN:,KeyWords:62648,459123,29901,719436,23003,100850,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753763,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_005,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:25.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:0,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753765,DownCount:0,AuthorInfos:{"黄国平":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
黄国平，中国社会科学院金融研究所研究员，国家金融与发展实验室投融资研究中心主任。
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方龙，光大兴陇信托有限责任公司投资经理。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:全球大宗商品市场分析,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:全球大宗商品市场分析,_RowNo:5
CommonID:DIR_73769383,ID:16753767,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767299,name:第六章 货币市场运行分析,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:2025年，国内货币市场运行平稳，整体利率先上后稳，票据市场利率下半年维持在较低水平。这表明在上半年财政政策明显加大力度的背景下，货币市场利率有所反弹，下半年随着财政政策力度有所减弱，货币市场利率稳中回落。货币市场整体运行表现为六大特征：一是成交总规模总体保持平稳，但在宏观调整的引导下，成交量先降后升；二是银行间回购市场占比有所提升，拆借市场规模受到信贷增长的影响；三是货币市场利率水平和经济走势相关性较强，先上后稳；四是同业存单发行和存量规模继续上升，利率先上后稳；五是商业银行金融债大量发行，成交活跃度提升，一定程度上替代了同业存单的发行。六是货币政策新工具对货币市场和债券市场走势影响明显加大。,AbstractEN:,KeyWords:20423,206885,5661,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753766,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_006,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:25.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:2,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753768,DownCount:0,AuthorInfos:{"李刚":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
李刚，博士，国家金融与发展研究室特聘高级研究员。
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CommonID:DIR_73769409,ID:16753770,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767300,name:第七章 债券一级市场,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:从债券总发行量和净融资额看，2024年达到历史最高，总发行量达到79.86万亿元，同比增长12.40%；净融资额达到20.19万亿元，同比增长46.2%。2025年1～9月，债券总发行量为68.12万亿元，同比增长13.42%，发行速度略有上升，2025年突破80万亿元毫无悬念；净融资额为16.68万亿元，同比增长26.36%，预计2025年全年达到20万亿元以上，略超上年。近两年来，同业存单和信用债的发行占比在下降，利率债的发行占比在上升。2025年月平均发行量和净融资额快速增长，平均每只发行规模有所扩大。按2025年Wind的分类，从债券具体品种结构看，除同业存单这个“非标准”债券外，国债占比居首，接着是地方政府债和金融债（中国人民银行），排名第四的是债务融资工具（NAFMII），公司债（证监会）的占比排名第五。,AbstractEN:,KeyWords:411481,570162,354943,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753769,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_007,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:26.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:0,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753771,DownCount:0,AuthorInfos:{"李怀军":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
李怀军，第一创业证券首席分析师。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:债券一级市场,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:债券一级市场,_RowNo:7
CommonID:DIR_73769422,ID:16753773,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767301,name:第八章 资产管理、债券交易及市场特征,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:在经历2024年的多轮降息后，2025年共下调政策利率一次。低收益率背景下，理财产品规模增速边际有所递减。2025年上半年银行理财存续规模30.67万亿元，较年初增加2.38%，总规模保持增长但增速相对有所放缓。分理财投向来看，2025年上半年银行理财延续了减配债券和权益类资产的趋势，同时增加了公募基金的配置。基金方面，公募基金和私募基金在债券投向规模上均有所增长，但增速明显下降。2025年现券交易相较GDP的深化程度继续提高但增速有所放缓。,AbstractEN:,KeyWords:24926,447626,20425,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753772,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_008,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:26.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:0,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753774,DownCount:0,AuthorInfos:{"王增武":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
王增武，博士，中国社会科学院金融研究所副研究员，国家金融与发展实验室财富管理研究中心主任。
"},"唐嘉伟":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
唐嘉伟，国家金融与发展实验室财富管理研究中心特聘研究员。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:资产管理、债券交易及市场特征,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:资产管理、债券交易及市场特征,_RowNo:8
CommonID:DIR_73769445,ID:16753776,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767302,name:第九章 债券二级市场收益率,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:2025年，稳增长压力仍在。前三季度，货币政策保持适度宽松，财政政策总体积极，但外部环境变化较快，中美贸易摩擦加剧，为市场增加了更多不确定因素。进入下半年后，以“反内卷”为主线的估值逻辑得到强化，权益市场超预期走强，“股债跷跷板”效应下债市趋于走弱。2025年前三季度，10年期国债到期收益率阶段性特征明显，从年初1.60%附近一线反弹至3月1.90%附近高点后，又迅速回落至1.60%附近。4～7月，10年期国债到期收益率在1.60%～1.70%区间内窄幅震荡，至8月转入趋势性回升，直至升至1.85%一线。信用债方面，信用债供给较少的基本格局仍在持续，资产数量同货币数量不匹配，信用利差总体处于低位，多类品种信用利差一度创下历史新低。随着流动性持续充裕，债务发行主体再融资难度下降，信用风险降低，投资者进一步增配尚存票息收益的品种，等级利差同步收窄。,AbstractEN:,KeyWords:447628,630489,719437,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753775,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_009,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:26.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:0,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753777,DownCount:0,AuthorInfos:{"黄文涛":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
黄文涛，中信建投证券首席经济学家，机构委、投委会委员，研究发展部联席负责人，董事总经理。
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曾羽，中信建投证券固定收益首席分析师，研究发展部总监。
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曲远源，中信建投证券固定收益分析师。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:债券二级市场收益率,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:债券二级市场收益率,_RowNo:9
CommonID:DIR_73769460,ID:16753779,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767303,name:第十章 债券市场信用风险
73608555,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:截至2025年9月底，我国债券市场共发生债券违约26只，涉及金额为191.9亿元。按照违约进度测算，债券违约数量和违约金额均较2023年和2024年明显下降，创近10年来新低，债券市场违约情况大幅改善。展望2026年，在债务结构变化、高风险行业和领域的信用风险逐步出清以及宏观政策支持力度不减的条件下，债券整体违约风险将保持较低水平。贸易摩擦仍然存在很大不确定性，需要重点关注外贸类相关企业信用风险。城投风险降低并不意味着消失，弱资质城投企业仍然面临较大的财务压力，需要密切关注弱资质城投企业的信用风险。房地产行业下行压力会沿着产业链传导，直接冲击相关企业的偿债能力，需要关注房地产上下游企业的信用风险。,AbstractEN:,KeyWords:20425,372584,719438,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753778,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_010,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:26.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:2,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753780,DownCount:0,AuthorInfos:{"卜振兴":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
卜振兴，金融学博士，高级经济师，中邮理财有限责任公司高级投资经理，中国价格协会专家委员会专家，机械工业价格研究中心特聘专家，中国保险资产管理业协会第二届行业发展研究专业委员会特邀研究员，西北工业大学、山东师范大学等高校校外兼职导师。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:债券市场信用风险,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:债券市场信用风险,_RowNo:10
CommonID:DIR_73769479,ID:16753782,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767304,name:第十一章 债券衍生品市场
73608556,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:2025年，在权益市场持续走强、中美关税博弈反复、资金面先紧后松等多空因素冲击下，债券收益率自年初低位震荡上行。机构对利率风险对冲和套期保值需求上升，推动债券衍生品市场交易活跃度显著提升。利率互换市场快速发展，机构风险对冲需求推动利率互换成交笔数和成交量较上年同期显著提升。国债期货总成交量和持仓量均创上市以来的新高。标准债券远期市场取得爆发式增长。银行间信用风险衍生产品的发行数量和创设规模进一步同比减少，信用风险缓释工具继续以支持民营企业融资为重点任务。,AbstractEN:,KeyWords:471329,211908,471330,630490,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753781,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_011,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:26.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:2,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753783,DownCount:0,AuthorInfos:{"秦龙":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
秦龙，金融学博士，中泰证券金融市场委员会副主任、固定收益部总经理。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:债券衍生品市场,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:债券衍生品市场,_RowNo:11
CommonID:DIR_73769492,ID:16753785,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767305,name:第十二章 政府债券市场,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:2025年，我国实施更加积极的财政政策，打好政策组合拳，推动经济持续回升向好。我国政府债务占GDP比重逐渐上升，IMF预测2025年中国政府负债率将上行至96.3%。从全球范围来看，这一比例略高于巴西、印度等新兴经济体，但仍显著低于美日欧等发达经济体。2025年我国增加发行超长期特别国债，加力支持“两重”“两新”等重点领域，释放出中央财政适度加杠杆的积极信号。2025年，地方政府债券发行节奏和使用进度明显加快，利于更好支持经济大省重大项目建设。自新一轮隐性债务置换实施以来，2025年债务高风险地区城投债发行和净融资规模明显缩量，城投债余额较年初减少0.43万亿元，共有633家融资平台转型为市场化经营主体，债务化解工作取得阶段性进展。融资平台转型过程中存在的政企边界模糊、业务盲目扩张、拼凑式重组等问题，当前亟须厘清政企权责边界，树立存量经营思维，把握城市更新机遇，加快转型为“城市运营商+产业服务商”。,AbstractEN:,KeyWords:447639,27828,302847,214413,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753784,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_012,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:26.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:0,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753786,DownCount:0,AuthorInfos:{"曹婧":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
曹婧，经济学博士，中国社会科学院金融研究所副研究员。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:政府债券市场,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:政府债券市场,_RowNo:12
CommonID:DIR_73769507,ID:16753788,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767306,name:第十三章 资产支持证券市场
73608560,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:2025年，宏观经济在复杂严峻的内外部环境中展现了持续回升向好的态势，扩大内需和消费正在成为拉动经济增长的主要动力，产业结构升级步伐加快，经济展现出较强的韧性和活力，社会整体融资需求有所增加。资产支持证券一级市场供给小幅增长，基础资产供给结构进一步发生变化，不良贷款类ABS取代个人汽车贷款类ABS成为信贷ABS中发行量最大的资产类型，以互联网平台和互联网商业银行为主要基础资产来源的银行/互联网消费贷款类ABS和一般小额债权类ABS在企业ABS和ABN中的发行量显著提升。同时，2025年以来债券市场波动较上一年同期有所增加，整体市场利率维持低位。在此背景下，银行自营、广义基金等机构投资者对短久期且有一定溢价水平的资产支持证券配置需求和力度仍然较强，带动资产支持证券一级市场发行利率的下行和二级市场交易活跃度的提升。资产支持证券市场历经数年的快速发展后，逐步进入稳健发展阶段，重点领域行业监管进一步完善，服务于实体经济的增量政策逐步落地。,AbstractEN:,KeyWords:471336,24270,471337,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753787,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_013,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:26.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:2,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753789,DownCount:0,AuthorInfos:{"秦龙":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
秦龙，金融学博士，中泰证券金融市场委员会副主任、固定收益部总经理。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:资产支持证券市场,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:资产支持证券市场,_RowNo:13
CommonID:DIR_73769516,ID:16753791,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767307,name:第十四章 绿色债券,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:2025年，围绕做好金融“五篇大文章”和发展新质生产力，多项推动绿色金融体系建设、助力绿色债券市场发展的政策及举措持续出台。随着各项规范性文件的出台，绿色债券标准化建设不断推进，市场机制持续强化。国际化进程不断推进，绿色债券市场双向开放持续深入。建议统一底层资产甄别标准，提升标准对技术迭代的适应性。优化差异化激励机制，激发市场供给活力。拓宽市场参与维度，持续优化发行结构及投资者结构，提升市场流动性。丰富绿色贸易、绿色消费等新增支持领域的产品创新，支持绿色主权债券扩容，适配多元绿色需求。深化国际合作交流，推动标准、数据、方法等方面的国际互认；优化境外机构参与机制，积极同国际证券交易所、信息平台合作，通过便利化金融服务等措施持续提升绿色债券市场的开放水平。,AbstractEN:,KeyWords:354024,570162,20425,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753790,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_014,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:27.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:3,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753792,DownCount:0,AuthorInfos:{"刘康":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
刘康，经济学博士，国家金融与发展实验室特聘高级研究员。
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韩梦彬，北京金融街研究院研究员。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:绿色债券,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:绿色债券,_RowNo:14
CommonID:DIR_73769536,ID:16753794,SiteID:14,Type:chapter,Code:null,ParentId:0,InnerCode:767308,name:第十五章 中国债券市场开放,ShortName:,SubName:,EnTitle:,EnShortTitle:,EnSubTitle:,Level:0,BookId:16753747,AbstractCH:中国债券市场实现跨越式发展，市场规模稳居全球第二，国际影响力和吸引力显著提升，市场化运行机制不断完善，债券市场基础设施建设得到加强，债券市场对外开放力度进一步深化，市场深度与广度持续拓展。从境外机构和资金“引进来”的情况来看，2025年以来，随着市场发展与人民币国际化进程加快，更多外资主体逐步参与进来，熊猫债发行人持续扩容，发行期限和票面利率较上年同期有所下行。外资持有境内银行间债券的总体规模仍维持在历史较高水平，但较上年有所回落。从境内机构和资金“走出去”的情况来看，2025年以来，中资美元债净融资额较上年有所回落，但点心债市场规模创历史峰值。展望未来，中国债券市场对外开放将朝着“全方位、高水平”的方向持续推进，通过制度创新、市场扩容和风险管理协同，进一步提升人民币资产的全球吸引力。,AbstractEN:,KeyWords:20425,22940,563952,EKeyWords:,SubjectWords:,LiteratureId:16753793,Fileref:null,OrderFlag:0,IsLeaf:N,PubDate:null,FindDate:null,IssueDate:null,DocType:null,ProductSeries:null,Doi:null,InstanceID:0,MinNodeSearch:Y,XmlID:b120260101X20255346001_000_015,Prop1:null,Prop2:null,Prop3:null,prop4:null,AddUser:admin,AddTime:2026-03-26 14:38:27.0,ModifyUser:null,ModifyTime:2026-07-07 14:11:38.0,HitCount:0,ShowType:putong,LogoID:0,PdfID:16753795,DownCount:0,AuthorInfos:{"王静斐":{"Address":"","Affiliation":"","Email":"","Role":null,"Photo":null,"Blurb":"
王静斐，经济学博士，CFA，FRM，工银理财有限责任公司投资经理。
"}},BookPublishDate:2026-01-01 00:00:00.0,SearchTitle:中国债券市场开放,ISBN:978-7-5228-6820-2,BookTitle:中国债券市场（2026）,BookStatus:7,AllowDownload:Y,BookVersionNum:,researchorg:,CopyRightDate:null,ExcellentPeriod:,PrizeLevel:,IsExcellence:N,ContentClass:,IsDisabled:N,SearchTitle_2:中国债券市场开放,_RowNo:15
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