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    中国上市公司价值评估研究

    摘要

    2017年中国资本市场在强监管和推进供给侧结构性改革背景下,市场集中度提高,行业龙头大市值股票获得了投资者青睐,收益率增长很快,而大多数中小市值股票却表现平平,市场二八分化行情特征明显。但基于对国内外经济运行风险因素的担忧,A股下行趋势明显,市场风险偏好难以明显提升。未来必须依靠深化改革促进创新机制发挥作用,提高上市公司质量,有效促使新技术、新业态、新模式公司或者嫁接互联网的传统公司在经历流量扩张阶段后向原始、颠覆创新转变,从单纯促进资源配置效率提高到促进生产函数右移,带动市场整体风险偏好上移和整体经济厚底回升。基于此,本报告在2017年价值评估模型基础上,更加完善细化和加入、更新多维度的创新能力衡量指标,最终形成财务状况、估值与成长性、创值能力、公司治理、创新与研发五个维度的价值评估模型,并主要使用2017年年报公开数据对中国A股和香港中资股、美国中资股分行业上市公司进行了评估与综合排名,筛选出了分行业价值较高的上市公司。从排名结果我们发现,供给侧结构性改革,消费升级,新科技、新业态和新模式等新经济发展,对外开放等构成上市公司价值增长的重要因素,也对中国未来经济结构转型具有一定的参考价值。

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    Abstract

    In 2017,under the background of strong supervision and promotion of supply-side structural reform,the degree of market concentration is increased,blue-chip stocks’ earnings and return grew fastly,while the growth of small and medium-sized enterprises has slowed down. However,due to concerns about domestic and foreign economic operation risk factors,the downward trend of A-shares is obvious,and the risk preference of the market is difficult to be significantly improved. Future growth must rely on deepening the reform to promote innovation mechanism,improve the quality of the listed company. Based on the value evaluation model in 2017,we add or update the multi-dimensional innovation measures,and primarily use public data in annual report of China’s A-share and Chinese stock in Hong Kong,the United States market,we evaluated the all listed companies and obtail the comprehensive ranking,then selected the high degree listed companies. From the ranking results,we find that supply-side structural reform,consumption upgrading,new science and technology,new business model and other important factors are important for structural transformation and value growth of listed companies.

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    作者简介
    张鹏:张鹏,中国社会科学院经济研究所博士,中国社会科学院上市公司研究中心副主任。
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