2018年，我国由去杠杆进入稳杠杆阶段。受中美贸易摩擦、信用收缩等因素的影响，2018年我国货币政策整体中性偏宽松，监管环境边际趋缓，利好债市；下半年货币政策延续宽松，财政政策更加积极，目的在于缓冲信用收缩对经济的影响，但由于宽信用传导不畅，实际效果有待观察，经济仍面临一定的下行压力，债市收益率仍有一定的下行空间。2018年信用事件频发，投资者风险情绪偏低，信用利差整体压缩有限、低等级债券“牛市更牛”特征不在。在偏低的资金利率水平下，期限利差处历史较高水平，收益率曲线呈现陡峭化态势。海外市场，债券收益率普遍上行。美国国债受经济数据向好、通胀压力加大和美联储不断加息的影响，收益率总体攀升，中美利差（10年）亦降至历史偏低水平。美债收益率的不断上行，在一定程度上压制了我国国债收益率的走势；离岸债券市场受此影响更大，中资美元债收益率亦有一定幅度的上行。 <<