新兴经济体常常是房地产和其他金融资产泡沫的一片沃土，但这些新兴经济体的金融市场并不完善，缺乏优质资产以储存财富。发达国家金融市场相对成熟，市场上存在很多优质金融资产。为了寻求优质的财富储存介质，资本将在全球范围内流动。这使得正常时期新兴经济体资本流出到发达经济体，以图储存价值；当新兴经济体具有可控制资产泡沫的能力时，国际资本将反向流动。不同国家间的货币汇兑是资本跨国流动的中间环节，因此，资本流动也将受到汇率变化的影响。本章的主要目的就是营造一个国际环境，基于中国的数据，考察金融摩擦与短期国际资本流动之间的关系。本章内容安排如下。第一节是文献综述。第二节在Caballero（2006）研究的基础上建立一个简单的OLG模型，讨论金融摩擦、汇率以及利差与短期国际资本流动的关系。第三节主要介绍本书采用的计量模型和数据。第四节是实证研究。第五节是小结与政策建议。 <<