●2019年，全球未偿债券余额（含国际债券）为104.6万亿美元，同比增速降至1.34%。全球经济增速放缓，货币政策转向宽松，主要发达经济体的国债收益率曲线普遍呈现“牛平”走势。其中，美国国债收益率曲线水平下行150BP，曲线斜率持续走平且一度处于倒挂状态；随着资本外流和货币贬值压力的缓解，新兴经济体的国债收益率水平整体呈现下行态势，但波动特征明显。中美国债收益率利差持续走阔，10年期利差目前处于历史高位区间。全球经济复苏不确定因素增多，主要经济体的国债收益率曲线持续走平，需警惕经济再次步入衰退的风险。●近一年来，人民币汇率波折不断，美元指数走强，欧元对美元微贬，日元有所升值，新兴市场国家（和地区）汇率总体平稳，阿根廷在内忧外患下货币贬值幅度较大。中美关系是近一年来影响人民币汇率波动的重要力量，同时，中国经济增速持续下滑也是影响人民币汇率的关键性内因。政策上，预期管理、逆周期因子与离岸央票等调控工具共同发挥作用。而跨境资本流动中，证券投资账户对人民币起到了支撑作用。未来，美元指数预计仍会在高位震荡。人民币汇率主要受到中美正式书面协议签署进程影响，同时关注国内经济超预期下跌、英国无协议脱 <<