●2019年前三季度，债券总发行量已经达到42.8万亿元，同比增速达到30%。但从净融资额看，在2016年就已达到历史最高水平，为16.6万亿元，随后开始减少，2018年为11.3万亿元，2019年前三季度为10.2万亿元。尽管针对流动性分层现象监管层推出了多种措施，但受包商银行事件影响，同业存单市场仍存分化，金融体系对于风险正重新定价，适度的流动性分层现象会在长期内持续存在。●从债券一级市场发行品种看，2019年前三季度，发行量同比增速排名前两位的品种是国际机构债和可转债，同比增长都在200%以上；发行量同比增速在50%以上的品种包括企业债、公司债和可交换债；发行量在30%左右的品种包括金融债、定向工具和中期票据。而发行量同比下降较多的品种包括政府支持机构债和同业存单，同比分别下降58.5%和18.4%。●受资管新规的影响，商业银行原来在表外的非标投资，要陆续转回表内，以满足监管要求。这也在一定程度上推升了高风险权重的信贷资产的比例，这对商业银行的资本消耗较大，商业银行资本补充的压力进一步加大，因而商业银行次级债的融资需求在2019年出现快速增长，2017年有4804亿元的发行量，2 <<