回顾2020年，我国信用债市场净融资快速上升，而与此同时违约债券金额创历史新高，违约公司结构以国有企业为主。2020年下半年以来国企共违约5家，其中永煤集团出现了超预期的高信用等级违约，且违约前进行资产转移，出现了明显的低偿债意愿，动摇了信用债分析基础，给市场带来不利影响，导致11月信用债推迟或取消发行数量大幅增加，信用利差持续上行。同时，永煤集团作为河南省的煤炭国企违约，致使河南债券连续46天无新券发行，煤炭行业也连续11周净融资额为负。对比国外评级机构，我们认为当前我国信用债评级区分度低，具有较弱违约前瞻性，而中债隐含评级可能是一个更好的方法。 <<