随着企业关注点从宏观政策到微观技术与创新的转移，如何在产能过剩的背景下维持企业健康发展是企业面临的重大挑战，其关键突破口在于提高企业投资效率。利用2007～2013年的数据，本文研究发现企业的投资效率受到公司内部治理-内部控制的影响，且这一效果在外部环境-制度环境较好时更为明显，说明制度环境越好，越有利于监督激励企业进行内部控制建设，内部控制也越能起到提高投资效率的作用。进一步的回归分析显示，内部控制与政府干预和要素市场发育程度（金融水平）存在替代效应，而与中介组织和法律环境存在互补效应，当政府干预越少、要素市场发育越不足、中介组织和法律环境越好时，内部控制越能发挥治理作用，上市公司越要加强内部控制建设，这一结论可为监管部门提供参考，也进一步说明了上市公司自身加强内部控制体系建设的必要性。 <<