截至2022年第一季度，全球未偿债券余额（含国内、国际债券）为143.20万亿美元，同比上升5.22%，占全球GDP比重保持在150%左右。全球经济弱复苏，愈加呈现“滞胀”特征。在通胀高企的背景下，主要发达经济体先后开启货币政策正常化进程（日本除外），货币紧缩力度空前，国债利率整体呈现快速上行的态势。受经济衰退预期的影响，国债利率也一度回调。具体来看，近一年来，主要发达经济体国债收益率曲线走势大致经历“熊陡—熊平”两个阶段。由于紧缩节奏和力度的不同，美国国债利率反弹和波动最大，欧元区次之，日本最小。需要关注的是，美国10年期和3个月期国债利差出现倒挂，这预示着美国未来出现经济衰退的概率会进一步提升。新兴经济体在面临持续高通胀、资本外流和货币贬值的压力下，普遍延续加息政策，国债收益率曲线整体呈现熊平态势。中美国债利差迅速大幅收窄且持续倒挂，10年期国债利差大幅收窄243BP，降至-107BP；3月期国债利差大幅收窄365BP，降至-173BP。未来，全球经济“滞胀”风险或将进一步深化，经济步入衰退的概率进一步提升。从2021年9月30日至2022年10月31日，美元指数大幅上行18.39 <<