制造业体现了一个国家的生产力水平，是国家经济之命脉。中国加入WTO后，在国内需求快速增长的驱动下，制造业企业的资产和负债规模不断扩大。自2013年以来，在前期政策后续冲击、经济换挡期、新结构转型调整期“三期叠加”的影响下，中国经济增速放缓，制造业市场也开始承受不同于以往的持续下行的压力，由此导致了投资下滑、产能过剩和负债率攀升等一系列问题。本文以制造业上市公司为例，基于微观企业数据，采用统计分析方法初步探索了需求冲击下企业债务融资行为规律及资产配置与债务融资决策的市场传导机制。首先，根据制造业上市公司财务数据，构建了需求冲击指标，并在确定需求冲击划分规则后，总结了制造业市场需求冲击的演化趋势；其次，提取剧烈正向需求冲击、温和正向需求冲击及负向需求冲击的样本数据，探索企业债务融资行为的统计特征；最后，对需求冲击下制造业新增投资和产能利用率与资产负债率之间的关系进行了统计分析。 <<