股债跷跷板效应是驱动资本市场表现的关键基础理论之一。近三年，中国股债价格呈现明显负相关，美日等发达国家资本市场在大部分年份也遵循股债跷跷板规律。经济周期轮动下，金融宏观政策调控力度持续加大，美林时钟周期和转换方向与传统模型相比发生变化，股债跷跷板规律与失灵的测度结果随之改变。2024年，中国资产收益排序为“黄金＞股市＞债市＞外汇＞大宗商品＞房地产”，与经济周期中复苏期的资产表现顺序相近，这为2025年资产配置提供了参考。2025年，央行加大货币政策逆周期调节力度，资金面宽松影响债市定价，股债跷跷板效应预期减弱。此外，扩大内需等政策叙事有望点燃市场情绪，影响股债走势。 <<