可转债是交易所独有的债务产品，因其中嵌入了股票的买入期权，因而兼具股票和债券特性。根据摩根斯坦利的定义，“可转换债券（Convertible Bond）是指具有固定面值和一定存续期限的，并在期满后有权根据一定转换比例转换为普通股的债务凭证。由公司发行的可转换债券，称为可转换公司债券。”作为一种混合型的金融产品，可转债与债券、股票最大的不同在于它赋予投资者转换权，同时，由于可转债通常还包含赎回、回售和修正条款，其结构比一般的期权更加复杂。可转债及其条款的成熟与完善与其经历的七次创新息息相关。 表4-1 可转债及其条款创新历程 根据中国1997年3月颁布的《可转换公司债券管理暂行办法》，“可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券”。从概念可以看出，可转债具有债权与股票期权双重属性。目前，中国的可转债不仅规模小，而且，缺乏创新，设计条款千篇一律。这种格局的产生一方面在于一些基础性的制度（如信用评级体系不健全、缺乏衍生品交易机制等）没有得以建立和完善，但是，更加重要的因素还是在于对可转债的发行管制过于严格，并且，许多管理规定不合理。随着股权分 <<