2006年的银行间货币市场在持续快速的发展过程中表现出了新的特点。回购和拆借市场与股票市场的联动关系明显加强，利率走势与股市行情呈现出高度的相关性，同时，央行的货币调控政策尤其是数次上调金融机构法定存款准备金率的举措对市场造成了很大的冲击。在流动性过剩的背景下，准备金政策戏剧性地成为回收流动性的“微调”工具，这使得央行票据的作用开始有所减弱，其净发行量比2005年有所下降，而发行利率则在数量招标、定向发行等多种手段的作用下逐渐企稳。央票发行利率的稳定和准备金政策的频繁使用反映了央行越来越在意调控的成本，这也正如我们以往所预言的那样。短期融资券的发行规模继续扩大，行业逐步分散，发行企业的资产规模逐渐下降，这预示着信用风险将成为市场参与者越来越关注的因素，而福禧事件的爆发更是给市场提供了一个有益、及时的警示。货币市场在2006年的一个重要创新就是推出了上海同业拆放利率，即Shibor，这对于构建中国基准利率体系具有重大的意义。 <<