2009年之后，我国杠杆率开始飙升。资料显示，以实体经济部门总负债与GDP之比作为杠杆率的指标，在2003~2008年， 我国的杠杆率是不断下降的，但2009年之后杠杆率显著上升。2009年后的杠杆率飙升既是由多种因素导致的金融约束弱化，也是因为2009年“出手要重、出手要狠”的“四万亿”政策的出台。为了实施这样的政策，中央从主观上放松了对地方GDP锦标赛的约束。 本章首先说明了杠杆率上升背景下的债务结构恶化和流动性短缺；然后提出改革存款准备金制度极其重要；最后说明行政主导、多头管理是我国资本市场落后的根源。 <<