鉴于监管机制、投资范围和客户把握等诸多原因，证券公司资产管理业务已经错失国内财富管理市场“低风险、稳健收益”的首轮行情。中国证券业资产管理业务自1996年以来，历经萌芽、创新和发展三个阶段。2012年创新大会以后，进入创新期，但目前仍处于同业拷贝的阶段。定向资产管理计划是导致证券公司资管业务“影子”越来越长的最大突破口，因为自银监会限制银行理财的银信通道业务以来，以票据资产作为主要投资标的的定向资管计划成为商业银行表内资产移出表外的最佳选择，其运作机制和模式以及规模估算是本文的重点。在证券公司业务中，本文将资管计划和OTC产品界定为影子银行，2012年末的规模分别为1.89万亿元和43.75亿元，其中定向资管计划中的通道业务类产品规模为8226亿元，主要运作模式有银证和银证信两种；将“现金管理类产品”界定为“银行的影子”，以“信达现金宝”产品为例的2012年末余额为15.9亿元；最后，将证券公司的消费支付业务界定为“影子银行”。除此之外，本文还简要介绍证券公司资管业务的发展历程、发展特点以及与“影子”相关的其他机制、渠道和产品等。 <<