1934年的证券交易法是新政（New Deal）时期颁布的、最早的、也有人认为是最成功的一部法律。1929年股票市场崩盘，经济大萧条为股票市场的改革提供了推动力，很多人认为，制度的脆弱性、经纪人和银行家的失职和（或）欺骗应当为股票持有者的损失负部分责任。尽管很多批评家、改革家和国会议员想要国会颁布“蓝天法”（blue sky law），以要求所有出售和交易的证券必须要经过联邦政府的批准，但富兰克林·罗斯福总统更喜欢用“披露”这个概念（参见Francis Wheat，1967）。不是让政府批准或不批准证券，而是要求公开出售和交易证券的公司向证券交易委员会（SEC）披露占有主导地位的财务信息，公众可以从证券交易委员会获得这些数据。的确，证券交易法如其标题所描述的那样，也常常被称作“披露法令”。尽管一些金融团体反对这种立法和之前1933年的证券法，[1]但大多数经纪人、投资者和政府官员很可能会发现没有证券法，构思证券市场的运作是很困难的。然而，在立法通过之前并没有仔细去考察证券市场管制的经济学基本原理（在那个急剧动荡的年代，是不足为奇的），[2]从那之后也没有人去考察，即使到了1964年，1 <<