本文探讨了披露法律与收购报价。主要结论为：由于事实上公司是其股东的共同财产，收购报价过程是相当复杂的。收购公司必须用很多方法来将少数股东从目标公司改善的利益分享（没有支付任何交易成本）中排除出去。成功的收购可以通过在收购报价之后，以对目标公司股东不利的价格，将目标公司并入到收购公司中去完成这种排除。这种排除对于鼓励收购方来说是必要的，即使在收购方中存在竞争（这与我们在第二部分的主要假定是相反的）。任何限制排除的法律都会降低收购报价威胁，这也降低了公司部门的有效性。然而，当只有一个收购者的时候，形势就更坏了。在这种情形，股东通过难以排除少数股东的公司章程规定来限制收购报价。使排除变得困难的证券法则进一步加剧了这种形势。当然，披露法律也有总体不同的方面，因为它们可以给股东更多的信息。在第一部分我们证明了，如果没有交易成本，只要有反欺诈法（反对说谎的法律）就可以让公司完全地披露。我们也证明了披露时交易成本的存在，说明了披露法律能够影响哪一方承担披露成本。就政府无成本执行法律的程度而言，它能够迫使最小成本的公司进行披露，从而降低披露的社会交易成本。然而，在第二部分，我们没有强调在试图修正信息生 <<