在开放经济条件下，汇率和利率是相互影响、相互传导、相互制约的，并影响经济的内外均衡。利率对汇率的影响有直接和间接两个渠道。直接渠道表现为，国际套利资本流动导致汇率变动。在其他条件不变的情况下，当本国利率水平高于外国时，短期资本流入本国，外汇市场上本币需求量增加，本币升值；反之则资本流出，本币贬值。间接渠道表现为利率通过改变国内总需求来影响汇率水平。如果一国利率较高，在投资收益不变的情况下，增加了投资成本，使本国货币供应量减小，价格下降，有利于出口。同时投资需求减少，经常项目外汇支出减少，在外汇供给不变的情况下，外汇汇率下降，本币汇率上升。汇率对利率的影响也有两个渠道，即物价水平和短期资本流动。本币贬值将引起进口外国商品的物价上升，从而推动国内物价水平上升，实际利率下降，产生名义利率上升的压力。另外，由于预期因素的影响，本币贬值将引起短期资本外逃，国内资本供给减少，利率上升。鉴于此，在中国汇率市场化改革中，需要深入研究汇率和利率的关联性，从而进一步认识利率的市场化对汇率政策的影响以及汇率机制改革对利率政策的影响，充分发挥汇率和利率对经济的调节作用，达到宏观经济的内外均衡。 <<