本章在考虑金融信贷市场缺陷所形成的金融加速器效应的基础上，以房地产周期的下降和宏观（区域）经济周期的紧缩阶段为背景，通过动态一般均衡模型分析了房价波动对宏观（区域）经济的影响及宏观（区域）经济波动对房价的反馈。信贷约束模型动态模拟显示，在房地产周期的下降阶段，房价下跌会通过金融加速器效应使总产出加速下滑，但是总产出下降并不会循环反馈到房价上加速房价的下跌，房价有其相对独立的运动规律。外部融资升水模型除得到与信贷约束模型类似的动态模拟结果外，还发现在金融加速器效应的条件下，货币政策调控基本没有效果，财政政策对抑制总产出的下降有一定成效，但是会促使私人投资的下降，对房价下跌也基本没有抑制作用。分析结果表明，房地产市场的大起大落会对宏观（区域）经济带来很大的负面冲击，并且针对这种负面冲击的调控政策要么效力甚微，要么具有较大的副作用。因而，未雨绸缪保持房地产市场的平稳发展，是实现房地产业与宏观（区域）经济良性互动的关键。 <<