在2011年以来经济减速的不断演进中，2015年非金融上市公司净资产收益率（ROE）压到了融资成本以下，预示着上市公司盈利水平难以弥补债务利息的增长，导致行业有效投资不足，虽然中低净值上市公司ROE并无明显变化，但是高创值能力上市公司ROE的不断消失，反映出中国整体宏观经济步入下行调整阶段，传统增长方式式微累加新经济业态尚未成熟，导致产能过剩与有效供给不足共存。令人欣喜的是中国部分企业发展转型和创值能力建设已取得一定成效，根据我们的企业创值模型筛选出的“漂亮100”相关股票表现得尤为突出。因此，微观之变本质上才是突破中国宏观困局的根本，未来既要以供给侧结构性改革为抓手推进清理“僵尸企业”与防范风险，又要重视新经济、新业态的培育。从资本市场来看，2015年发生了罕见的大股灾，表面上是投机资金在金融杠杆支撑下的大肆炒作和政策变动引发的加速出逃所致，实质却是近年货币脱实向虚、金融膨胀和累积风险的一次全面爆发，也是中国资本市场深层制度性缺陷的集中体现。直至2016年初的熔断机制被叫停，这一轮股市“大跃进”失败，导致中国股市市场化进程止步甚至倒退，注册制、国际板、衍生品发展全面拖后，市场制度建设 <<