中国企业债券违约，来得比人们预想的要快、要猛烈。自2014年3月“11超日债”违约以来，目前在银行间和交易所发行的已违约信用债券共有27只，涉及主体21家，其中有8只债券完成兑付，还有19只悬而未决。总体而言，中国违约信用债券分布具有强周期性和产能过剩行业的特征。光伏、运输、采掘、钢铁等行业违约较多。在已经违约的21个发行主体中，产能过剩行业的发行主体占比70%以上。当然，违约并不局限于强周期性行业，现在已经扩展到食品饮料、运输等非周期性行业。随着经济的下行或在一个时期保持L形增长态势，非产能过剩的发债主体也会面临事件冲击导致流动性收紧而出现违约的风险。 表15-1 中国信用债券违约概览 我国信用债券违约的企业性质分布、行业分布和类别分布见图15-1、图15-2和图15-3。 图15-1 中国信用债券违约企业性质分布 图15-2 信用债券违约金额行业分布 图15-3 信用债券违约类别分布 更具体地，可以将中国已有的企业债券违约大致分为四类。第一类是行业景气度低迷类。该类型的违约路径可以做如下刻画。经济下行，下游产业需求低迷，使得处于上中游的强周期产业（如煤炭、钢铁、有色金属、新能源、化 <<