在过去二十余年中，中国宏观经济的一个显著特点是货币供应量的高速增长。由于货币供应的增长速度持续高于GDP的增长速度，2000年，中国的M2/GDP已经超过146%。中国的M2/GDP1607818不仅大大高于与中国发展水平相近的发展中国家，而且显著高于大多数发达国家（见表1）。按照传统的货币数量公式，为了保证物价稳定，货币供应量的增长速度应该等于产出的增长速度，因而M2/GDP应该是稳定的。但是，中国M2/GDP一直高速增长，目前还看不到趋于稳定的明显迹象。基于以往通货膨胀的教训，我们难免不对M2/GDP高速增长的后果心存疑虑。同时，我们也知道，M2/GDP又是衡量发展中国家金融深化程度和金融改革成果的最重要指标。事实上，一些成功的新兴工业化国家在由发展中国家向发达国家转化的过程中一直保持较高的货币增长速度，M2/GDP（或M3/GDP）也达到很高水平，但通货膨胀率一直保持在可以接受的水平上。因此，我们很难仅仅根据目前中国M2/GDP已经达到很高水平，并且还再继续增长的事实，得出中国通货膨胀压力和未来金融稳定的确定结论。目前，中国经济的现实依然是有效需求不足，（较小程度上）物价持续下降 <<