去杠杆不仅仅是减负债——中国非金融企业部门高杠杆的趋势、成因与对策(2002~2017)
摘要
企业部门高杠杆已经被认为是中国面临的主要金融风险,但如何理解宏观杠杆率(企业部门债务/GDP)与微观杠杆率(企业资产负债率)的变动趋势以及相互之间的关系,仍有待进一步探讨。通过对宏观杠杆率的分解,我们初步建立了宏观杠杆率与微观杠杆率之间的关系,即宏观杠杆率的变化,决定于企业赢利能力和企业负债的变化趋势。在此基础上,我们将中国企业部门宏观杠杆率从2009年以来的快速上升过程划分为四个不同的阶段。
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作者简介
曾刚: 曾刚,国家金融与发展实验室银行研究中心主任,中国社会科学院金融研究所银行研究室主任。
栾稀: 栾稀,国家金融与发展实验室银行研究中心研究员,中国人民银行金融研究所博士后。
任梦杰: 任梦杰,国家金融与发展实验室银行研究中心研究员,中国社会科学院金融研究所博士后。
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